截至2026 年 1 月 23 日（周五），国内钢铁市场呈现短期震荡偏强、中期震荡下行寻底、结构性分化的核心走势，现货与期货联动，政策托底与淡季需求、库存压力博弈加剧。
一、当前现货 & 期货核心数据（1 月 22-23 日）
| 品种 | 现货均价（元 / 吨） | 期货主力（05 合约） | 核心变化 |
|---|---|---|---|
| 螺纹钢 | 3260-3270 | 3117（1.21 收盘，-11 点） | 周度微跌，期货偏强震荡，现货稳中小幅波动 |
| 热卷 | 3275-3280 | 3286（1.21 收盘，-2 点） | 基本持平，制造业需求有韧性支撑 |
| 铁矿石（PB 粉） | 810（京唐港） | 784（1.21 收盘，-2.5 点） | 港口库存高企（≈1.65 亿吨），成本支撑减弱 |
| 焦炭 / 焦煤 | 现货稳中有涨 | 期货小幅回调 | 煤矿复产加快，下游补库尾声，供需偏宽松 |
期货盘面（1.22）：黑色系全线飘红，螺纹 + 0.35%、热卷 + 0.24%、铁矿 + 0.08%、焦煤 + 1.07%、焦炭 + 0.84%，资金做多情绪回升。
库存与需求：五大材产量微增、库存小幅累库（+10 万吨），表需环比下降（螺纹 - 2.53%），淡季需求疲软但累库幅度可控。
二、短期（1 月下半月 - 春节前，1.23-2.16）：震荡偏强，难有大涨大跌
支撑因素
政策托底：房地产 “新模式”、政府采购低价整治、基建提前备货预期，提振市场情绪。
成本端：焦煤现货小幅上涨，铁矿虽弱但未破位，钢厂利润仍有一定保护。
库存：当前库存仍处低位，累库节奏温和，短期抛压有限。
压制因素
需求淡季：工地停工、制造业节前备货收尾，终端采购走弱。
出口收缩：全球需求偏弱，国内供给压力向国内市场传导。
原料宽松：铁矿港口库存高、长协定价压制，焦煤复产加快，成本端上行空间有限。
价格区间预判
螺纹钢：3150-3250 元 / 吨（现货），期货 05 合约 3080-3180 点区间震荡。
热卷：3250-3350 元 / 吨（现货），期货 05 合约 3250-3350 点区间震荡。
操作建议：冬储谨慎，按需补库，避免高位追涨；关注 1 月 PMI、基建开工数据与钢厂复产节奏。
三、中期（2026 年一季度 - 全年）：震荡下行寻底，阶段性反弹，结构性分化
（一）一季度（1-3 月）：震荡整理，等待需求回暖
核心逻辑：传统淡季 + 房地产复工缓慢 + 基建尚未大规模开工，库存压力持续，钢价缺乏持续上涨动力。
价格区间：螺纹钢 3000-3200 元 / 吨，热卷 3100-3300 元 / 吨；3 月后气温回升、基建集中开工，或迎来阶段性反弹，但空间有限（螺纹难破 3300）。
关键变量：两会政策（基建 / 地产）、钢厂限产力度、原料价格波动、出口订单变化。
（二）二、三季度（4-9 月）：供需趋于平衡，价格中枢下移
核心逻辑：传统旺季（基建 / 制造业需求释放），但全球原料供应宽松、出口回落、国内供给压力仍存，价格中枢较一季度下移。
价格区间：螺纹钢 2900-3100 元 / 吨，热卷 3000-3200 元 / 吨；旺季反弹但难改下行趋势，波段机会为主。
关键变量：房地产销售 / 开工企稳情况、制造业（汽车 / 造船 / 家电）用钢韧性、环保限产执行力度。
（三）四季度（10-12 月）：稳增长政策发力，或有弱修复
核心逻辑：年末基建冲刺、地产保交楼加速、制造业补库，需求阶段性回升；但供给端若复产加快，价格反弹高度受限，大概率区间震荡，难创新高。
关键变量：年末专项债发行、地产纾困政策落地、全球经济复苏节奏、原料价格走势。
四、核心影响因素与品种分化
1. 核心驱动因素
| 维度 | 核心影响 |
|---|---|
| 需求端 | 地产：持续低迷，保交楼边际改善；基建：稳增长核心抓手，实物工作量加速落地；制造业：汽车 / 造船 / 家电韧性强，支撑板材需求 |
| 供给端 | 钢厂利润修复后复产意愿提升，限产政策执行力度决定供给弹性；铁矿 / 焦煤供应宽松，成本端对钢价支撑减弱 |
| 政策端 | 地产纾困、基建投资、环保限产、出口退税 / 关税调整，直接影响市场预期与供需 |
| 外部环境 | 全球经济复苏乏力、美元走势、海外钢铁产能释放，压制出口与国内价格 |
2. 品种分化
建筑钢材（螺纹 / 线材）：受地产 + 基建影响大，一季度淡季承压，3 月后基建开工带动反弹，波动更大。
板材（热卷 / 中厚板 / 冷轧）：制造业需求支撑强，价格相对坚挺，中厚板、无缝钢管等品种因细分需求偏弱，或继续承压。
特钢 / 不锈钢：新能源、高端制造需求支撑，走势强于普钢，结构性机会凸显。
五、操作建议（分角色）
贸易商：节前轻仓冬储，按需补库；3 月后关注基建开工信号，逢低布局，逢高止盈，避免单边持仓。
下游终端（工地 / 制造）：按需采购，锁定长协价，规避价格波动风险；旺季前提前备货，降低成本。
投资者（期货 / 股票）：
期货：短期逢低做多螺纹 / 热卷 05 合约，止损 3050（螺纹）、3200（热卷）；中期逢高做空，关注 3300（螺纹）、3400（热卷）压力位。
股票：关注低估值、高分红、有特钢 / 高端制造业务的钢企（如方大特钢、抚顺特钢等），规避纯普钢、高负债企业。
六、风险提示
上行风险：地产超预期纾困、基建投资大幅加码、环保限产超预期、原料价格大幅上涨。
下行风险：房地产持续恶化、制造业需求走弱、全球经济衰退、钢厂大规模复产、出口大幅下滑。
